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中信建投还有上涨空间吗?券商龙头股票投资价值如何?

来源:理财投资网 日期:2022-06-23 18:00 分类:大盘分析 (读取表格请使用键盘左右键)

  中信建投前景如何?还值得投资吗?20225月3日券商评级内容摘要如下:公司Q122 业绩优于大多数券商,营收63.32 亿元、同比+31.8%,归母净利润15.42 亿元、同比-10.5%,加权平均ROE2.1%、同比-0.67pct。占比:经纪24.7%、投行25.1%、资管2.6%、利息5.3%、投资10.0%、其他32.3%。增速:经纪+13.6%、投行+95.4%、资管-25.0%、利息+13.0%、投资-47.6%、其他+7.1%。

  业绩归因:【投行增速亮眼】公司Q122 股权承销:IPO 9 家,承销额275.80 亿元、居行业第1;再募资17 家,承销额376.05 亿元、居行业第1。债券承销:总承销675 只,总承销额3097.97 亿元、市占12.36%、居行业第2(仅次于中信15.87%);公司债+企业债承销203 只,承销额925.37 亿元、市占10.95%、居行业第1。【经纪&利息收入稳健】Q122 A 股日均成交额1.01 万亿元、同比+6.8%、环比-8.2%,市场大幅回撤下交易活跃度并未明显下降。公司Q122 末客户保证金+备付金同比+38.2%、融出资金同比+11.8%,推动经纪&利息收入稳健增长。【支出端】营业支出43.28 亿元、同比+57.1%,其中管理费用25.22 亿元、同比+22.0%,信用减值1.07 亿元、同比+197.5%,造成公司营收高增而净利润下滑。

  投行具备核心竞争力,轻资产模式ROE 行业领先:截至4 月30 日,公司IPO 项目储备30 家,仅次于中信的41 家,保持头部地位。此外,公司担任主办券商的新三板公司总市值855 亿元,居行业第3、上市券商第2,伴随北交所业务发展壮大,公司将有望受益于北交所带动下的区域金融活动。公司Q122 ROE 领先绝大多数同业,考虑到公司资产相对较轻,我们预计未来公司盈利能力仍可保持高位。

  Q122 公司投资收益拖累业绩,考虑到当前资本市场面临的不确定性因素仍较多,下调了公司的投资收益率假设,并基于此下调2022-24 年盈利预期,下调幅度5.3%、5.1%、5.9%。公司当前股价对应2022E P/B 2.34x,估值处于上市以来的20%分位以下,考虑到公司具备核心竞争力且盈利能力强,维持“买入-B”。

  风险提示:投行业务收入不及预期,资本市场波动加剧,同业竞争加剧等。

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