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北方稀土未来估值多少合理?对应股价目标价预计到多少?

来源:理财投资网 日期:2022-06-23 18:00 分类:大盘分析 (读取表格请使用键盘左右键)

  北方稀土这个股票好吗?2022年4月16日券商评级内容摘要如下:预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为410.15、470.85、542.55 亿元,实现净利润89.02、106.45、125.45亿元,对应EPS 分别为2.45、2.93、3.45 元/股,目前股价对应PE为14.2、11.8、10.1 倍。首次覆盖,给予“增持-A”评级,6 个月目标价45 元/股。

  风险提示:需求不及预期,稀土价格大幅波动,项目进展不及预期

  稀土功能材料及稀土原材料贡献主要毛利。毛利构成方面,稀土功能材料及稀土原材料毛利分别为43.17、30.60 亿元,同比+190%、+290.2%,占总毛利比例依次为51%、36.3%。(1)稀土原材料板块毛利率大幅提升,稀土金属贡献毛利33.71 亿元,占稀土原材料板块比例为78.1%。(2)稀土功能材料板块毛利大幅增加至30.69 亿元,占总毛利比例为36.3%,其中磁性材料毛利28.87 亿元,占稀土功能材料板块比例最大。

  公司轻稀土配额持续增加,背靠包钢精矿成本优势明显。(1)2022年第一批总量控制指标中,公司轻稀土配额总量60210 吨,同比增量16080 吨,轻稀土占比同比提升6.56pct 至67.42%,增幅明显。(2)2022 年公司采购稀土精矿价格上调,低于稀土氧化物等产品价格涨幅,成本优势仍在,继续增厚公司利润,据公司称,2022 年此项日常关联交易总金额预计不超过人民币70 亿元(含税),从精矿交易量来看,同比增幅或约30.7%。(3)2021 年公司增资收购华星稀土,持有其50.5%股权,公司继续提升稀土氧化物及金属产能,为产业链提供原料供应。

  公司挂牌价持续提升,并在高位企稳。2022 年4 月轻稀土产品挂牌价格,与3 月挂牌价持平,其中氧化镨钕81.6 万元/吨,金属镨钕99.45 万元/吨,至此,挂牌价已连续3 个月保持不变。近期,受产业链博弈影响,叠加4 月上旬受疫情影响,稀土氧化物价格有所回调,据SMM,镨钕氧化物市场主流成交价弱稳于80-81.5 万元/吨,镨钕金属市场主流报价稳于100-103 万元/吨,由于公司轻稀土冶炼分离产品占比较大,挂牌价或对市场价形成一定支撑,由于稀土整体供给有序,疫情等影响弱化后,随着下游磁材企业开工率提升、采购增加,预期稀土价格仍有望维系高位。

  公司有序实施合资合作和重要项目建设,做强做大稀土功能材料。

  2021 年,公司与上市公司安泰科技合资建设高端磁体项目,丰富磁体产品结构,抢抓高端市场;完成对磁材公司、安徽永磁、稀宝方元三家公司增资扩股,助力子公司扩大经营规模,增强竞争力。同时,公司可以结合报告期内控股的华星稀土镧铈产品的市场渠道,补充小批量、定制化镧铈产品种类,构建公司稀土镧铈产品应用平台,巩固提高公司稀土产品市场占有率,进而提升公司盈利能力。

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