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北方稀土股票前景如何?未来还有上涨空间吗?

来源:理财投资网 日期:2022-06-23 18:00 分类:大盘分析 (读取表格请使用键盘左右键)

  北方稀土(600111)还能持有吗?2022年6月23日券商研报内容摘要如下:稀土精矿涨价后公司仍有一定的成本优势,产销量持续增长,挂牌价趋于稳定,盈利确定性强。作为稀土龙头,有望受益于稀土行业景气。考虑到精矿成本上涨,下调公司2022-2024 年归母净利至65.5、71.6和82.0 亿元,对应6 月22 日收盘价的PE 分别为20、18 和16 倍。

  风险提示:指标超预期增长,下游需求不及预期,稀土精矿价格再次上调等。

  稀土精矿价格变化对2022 年北方稀土业绩的影响有限。假设下半年第二批指标跟上半年的增速相同,保持20%的同比增长,给到公司的比例也不变,保持96%的增量给到公司,则下半年公司的冶炼分离产品指标约为7.2 万吨REO,折合稀土精矿为14.4 万吨(50%的REO 含量),按照新确定的稀土精矿协议价格、16%的所得税率,8.55%的少数股东损益占比,归母净利润或将减少13.6 亿元至65.5 亿元。2023 年假设公司指标增速为30%,则公司冶炼分离产品指标为16.4 万吨,折合稀土精矿为32.8 万吨,按照相同的假设,归母净利润或将减少30.9 亿元至71.6 亿元。

  稀土精矿价格上涨后,公司仍有低价原料优势。本次精矿价格由上半年的26887 元/吨上涨48.7%至39973 元/吨(均折算为51%的REO 含量),尽管涨幅较大,但精矿协议价与市场价对比仍有优势。以当前内蒙古REO 含量为70%的稀土精矿市场价格7.9 万元(含税)为基准,不含税为6.99 万元。而公司采购的稀土精矿协议价对应70%品位的矿石理论不含税价格也仅有5.49 万元,仍比市场价低1.5 万元。

  稀土行业仍然供不应求,价格有望维持高位。供给端:国内稀土配额根据需求稳步增长,海外矿山短期难有增量。为了匹配日趋增加的需求,国内2021 第二批和2022 年第一批指标增速均保持20%的快速增长,预计未来的稀土开采分离指标增速或将维持20%的中枢增速。需求端:新能源汽车+节能电机领衔,需求多点开花。双碳推动下,采用更节能的稀土永磁电机为大势所趋,新能源汽车和节能电机正迎来快速发展的黄金期,将大幅拉动稀土磁材的需求。我们预计全球镨钕氧化物2022 年供需缺口达6767 吨,供需缺口比例为8.3%。

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