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隆基股份估值多少合适?2022股票目标价到多少合理?

来源:理财投资网 日期:2021-11-25 18:00 分类:大盘分析 (读取表格请使用键盘左右键)

  券商11月6日评级研报摘要:由于原材料价格上涨,下调隆基股份2021 年盈利,我们预计公司2021-2023年归母净利润110 亿元、152.35 亿元、204.42 亿元,前值为116.15 亿元、152.35 亿元、204.42 亿元。同比+29.0%,+38.1%,+34.2%,EPS 分别为2.04、2.81、3.78 元,目标价126.45 元,对应2022 年45X,基于公司行业龙头地位,维持“买入”评级。

  风险提示:政策不及预期,竞争加剧等

  硅片业务略有波动,预期后续出货量逐季提升:2021Q1-Q3 公司硅片出货53.5-54.5GW,其中外销22.5-23.5GW。其中2021Q3 硅片出货15-16GW,环比下降约15%,外销规模约4.0-4.5GW,我们预计2021 年出货量将同比增长30%至75GW左右。公司2021Q3 硅片出货量环比下滑主要是由于2021Q3 硅料价格持续上行且硅料供应相对紧张所致,我们预计后续随着硅料产能逐步投放,公司硅片出货量将逐季攀升。 尺寸方面,我们预计2021Q3 公司大尺寸占比35%+,从近期下游电站招标情况来看,大尺寸(182&210)占比已超80%,我们预计后续公司大尺寸占比亦将超50%。盈利方面,虽然硅料价格持续上行,但由于公司成本优势突出,我们预计其2021Q3 毛利率23%-25%左右。

  组件业务2021 年龙头地位持续强化:2021Q1-Q3 公司组件出货27GW 左右,其中外销25-26GW。单3 季度组件出货10GW 左右,环比基本持平,其中外销规模9.0GW左右。公司2020 年首登全球光伏组件第一,全球市占率19%,同比提升11 个百分点,2021 年以来,公司单季度出货持续领先,我们预计2021 年出货同比增长63%+至40GW 左右,龙头地位持续强化。盈利方面,我们预计公司组件业务毛利率16%-18%,在辅材及上游原材料持续上涨的背景下,盈利能力突出。

  异质结电池效率持续突破世界纪录:公司持续加大电池环节研发投入,2021 年10 月28 日异质结电池转换效率达到26.30%,是继上周首次在M6 全尺寸单晶硅电池上实现25.82%转换效率后,所创造的又一项世界纪录,亦是目前全球晶硅结构电池的最高效率。同时公司N 型TOPCon 电池研发转换效率达到25.21%,公司是单晶领域的龙头,凭借硅片端积累的大量资本以及电池端积累的大量研发成果,公司自2020年末至今公告合计扩产约33GW 高效电池,2022 年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势,强化公司护城河。同时,公司在包括Topcon、IBC 等所有电池技术上都均有研发储备,效率/成本均位列行业领先水平。

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