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国电南瑞股票值得长期持有吗?后市投资价值怎么样?

来源:理财投资网 日期:2021-11-25 18:00 分类:大盘分析 (读取表格请使用键盘左右键)

  券商10月31日评级研报摘要:维持2021 年和2022 年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022 年36.3倍/30.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑到新型电力系统建设背景下电网投资有望提振同时行业估值中枢上移,我们上调目标价5.0%至42.00 元对应39.1/33.1 倍2021/2022 年市盈率,较当前股价有7.9%的上行空间。

  风险

  电网投资不及预期,公司盈利能力下滑。

  发展趋势

  在手订单景气度向上,充分支撑业绩增长。今年上半年公司新签合同金额同比增长12%,分领域来看,国家电网系统内合同金额增长约8.6%,占比67%;国家电网系统外合同金额增长约20%,占比33%。截至6 月末公司在手订单约527 亿元,充分支撑业绩增长。

  长期来看,电网投资面临结构性变化,重点环节倾斜公司优势业务。我们认为“十四五”期间电网投资增速有望提振以满足快速增长的用电需求和新型电力系统的构建要求,电网投资总量有望较“十三五”增长10%。同时,电网投资的结构性变化突出,配网投资占比有望提升至60%以上,并着重于提高配网的自动化、智能化水平;信息化数字化、抽水蓄能、特高压等领域投资也将持续稳健。我们认为,公司作为电力自动化龙头标的,在上述环节优势突出,有望充分受益。

  看好电网外业务为公司增长贡献新动能。1H21 期间公司在电网行业外营业收入为45.85 亿元,同比增长27.50%,增速高于电网内且有加快趋势,结构占比提升至31%。我们认为,公司在发电侧(电站控制保护及并网系统等)、储能侧(抽水蓄能二次系统、电化学储能PCS/BMS/EMS 及系统集成等)和轨交行业(综合监控系统等)的多元化布局将充分受益于下游需求的快速增长,有助于减轻公司业绩对于电网投资的依赖,增添多样的成长动能。

  公司盈利能力基本稳定。1)毛利率:1-3Q 公司毛利率为28.4%,同比下降0.2ppt;2)费用端:1-3Q 期间公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变化-0.1ppt、+0.1ppt、+0.2ppt、-0.6ppt 至4.8%、2.7%、5.7%和-0.5%;3)净利率:1-3Q 公司归母净利率为13.7%,同比提升1.1ppt。

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