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牧原股份还有希望吗?猪肉股票未来的投资价值如何?

来源:理财投资网 日期:2021-10-19 18:00 分类:大盘分析 (读取表格请使用键盘左右键)

  券商观点:公司为生猪养殖行业龙头,生猪出栏高增长,成本优势显著,在猪周期下行过程中能更好的抵御风险。我们认为在公司单季度出现亏损的时期进行布局是安全边际更高的选择,建议积极关注。考虑到猪价低位且处于周期探底阶段, 我们下调公司业绩预测,预计2021-2022 年 EPS 分别为1.89 元、1.63 元,对应PE 为30、34 倍。

  风险提示

  动物疫病与自然灾害的风险;原材料供应及价格波动的风险;生猪价格波动的风险;食品安全的风险等。

  Q3 猪价大幅下行,养殖业务出现亏损 21 年前三季度公司营收562.82 亿元,同比+43.71%;实现归母净利润87.04 亿元,同比-58.53%;扣非后归母净利润86.5 亿元,同比-58.74%。公司综合毛利率为24.12%,同比-40.55pct;期间费用率为8.79%,同比+1.99pct。21Q3 公司营收147.44 亿元,同比-18.68%,归母净利润-8.23 亿元,同比-108.05%;扣非后归母净利润-7.85 亿元,同比-107.74%。销售毛利率为-0.41%,同比-67.71pct;期间费用率为11.84%,同比+5.93pct。受Q3 猪价持续下行影响,公司养殖业务出现亏损;但依托公司优秀的成本管控体系,Q3 亏损幅度小于同行。我们认为公司生猪养殖业务出现亏损在一定程度上预示着行业底部的来临,叠加母猪、仔猪价格以及行业自繁自养利润的综合因素判断,我们认为猪周期已处于一次探底过程中。

  生猪出栏高增长,能繁母猪存栏结构优化 2021Q1-3 公司生猪销售2610.6 万头,其中商品猪、仔猪、种猪分别为2292.1 万头、292.9万头、25.6 万头;商品猪销售均价约为17.87 元/kg。21Q3 公司销售生猪867 万头,环比-10.77%,同比+70%;其中商品猪822.5 万头、仔猪40.7万头、种猪3.7 万头;商品猪销售均价约为13.48 元/kg,环比Q2 下行22.75%。7-9 月我国猪价逐月下行,我们估算公司从8 月开始出现亏损。

  截至21Q3 末,公司生产性生物资产为73.64 亿元,环比-5.09%;在建工程合计为146.93 亿元,环比-3.01%。截至21 年9 月末,公司能繁母猪存栏267.5 万头。公司调整发展节奏,淘汰低效母猪,由快速发展转变为高质量发展。

  拟以非公开发行方式募集资金60 亿元 公司公告拟非公开发行股票数量不超过149216612 股(含本数),募集资金总额不超过60 亿元(含本数),发行价格为40.21 元/股。本次发行对象为牧原集团1 名特定发行对象。本次发行在扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金,一定程度上优化公司财务结构,降低财务风险,同时增强公司实力,满足未来业务拓展需求。

  投资建议 公司为生猪养殖行业龙头,生猪出栏高增长,成本优势显著,在猪周期下行过程中能更好的抵御风险。我们认为在公司单季度出现亏损的时期进行布局是安全边际更高的选择,建议积极关注。考虑到猪价低位且处于周期探底阶段, 我们下调公司业绩预测,预计2021-2022 年 EPS 分别为1.89 元、1.63 元,对应PE 为30、34 倍。

  风险提示

  动物疫病与自然灾害的风险;原材料供应及价格波动的风险;生猪价格波动的风险;食品安全的风险等。

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