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中泰证券2021年目标价是多少?股价预测未来会如何?

来源:理财投资网 日期:2021-07-23 18:01 分类:大盘分析 (读取表格请使用键盘左右键)

  券商观点:维持公司 21-23 年 BVPS 预测值 5.26/5.75/6.27,按可比公司估值,给予 21PB目标估值 2.40x,对应目标价 12.64 元,维持增持评级。

  券商研报详情如下:

  核心观点

  20Q1 归母净利润同比下滑 11%,ROE 亦小幅下滑。1)公司 21Q1 实现营业收入 24.49 亿元,同比+1%,实现归母净利润 6.66 亿元,同比-11%。2)公司 21Q1 实现年化 ROE7.94%,较 20Q1 小幅下滑近 1pct。截至 21Q1 末公司权益乘数达 4.01,较年初进一步提升 0.1。3)剔除其他业务收入,经纪、利息、自营、投行、资管净收入占比分别为 46%、23%、15%、12%、4%。

  其中自营占比下降 3pct,而经纪占比提升 3pct 至 46%,仍然高居收入贡献度第一位。

  经纪、投行、资管三大轻资产业务收入均实现小幅增长。1)21Q1 公司实现经纪收入 9.27 亿元,同比+5%,主要受益于 1-2 月 A 股市场高活跃度,但预计公司佣金率仍处于下行通道中。2)21Q1 公司实现投行业务收入 2.38 亿元,同比+25%。21Q1 公司股债承销规模 566 亿元,市占率 2.34%,行业第11;但 IPO 规模挂零,显示出公司股权承销实力仍明显弱于债权。2)公司21Q1 实现资管收入 0.89 亿元,低基数下同比增长 4%。

  自营收入贡献度持续下降亟待改善,业务及管理费拖累业绩增速。1)公司21Q1 实现自营收入 3.10 亿元,同比减少 17%。公司金融资产规模出现一定缩水,截至 21Q1 末公司金融投资资产规模 712.90 亿元,较年初下降 4%,同时叠加一季度赚钱效应较差,公司自营板块贡献度持续下滑亟待改善。2)21Q1 公司实现利息净收入 4.72 亿元,同比-4%,主要源于举债增加;截至21Q1 公司权益乘数增至 4.01,较年初进一步提升 0.1。此外,截至 21Q1 末公司融出资金余额达 314 亿元,较年初增长 0.54%,两融业务规模保持稳定。

  3)21Q1 公司业务及管理费大增 21%,成为拖累业绩增速的主因。

  财务预测与投资建议

  维持公司 21-23 年 BVPS 预测值 5.26/5.75/6.27,按可比公司估值,给予 21PB目标估值 2.40x,对应目标价 12.64 元,维持增持评级。

  风险提示

  政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

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