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黑马股票推荐2021.6.9黑马股分析

来源:理财投资网 日期:2021-06-09 10:00 分类:股票理财 (读取表格请使用键盘左右键)

  博迈科(603727):LNG追加17亿元大单 验证订单持续性逻辑

  类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:倪正洋 日期:2021-06-08

  事件:2021 年6 月,公司与北极LNG 2 合同对方当事人GYGAZ SNC 签署了海上LNG 工厂模块建造的追加合同,金额约17.32 亿元人民币。主要涵盖海上LNG工厂模块的详细设计、加工设计、采办、建造、调试、装船等,计划于2023 年6月完工。上述追加合同的签订将进一步提升公司工作量,并对公司当期及未来年度业绩产生积极影响。

  在建订单近90 亿元,推动2021-2022 年收入、业绩高增长。2018-2019 年公司迎来订单拐点,且随着FPSO 以及俄北极LNG 订单持续释放,本轮订单持续性不断加强。据我们测算,截至2021 年Q1,公司建设中的订单约70 亿元,其中大部分尚未确认收入。叠加本次北极LNG 2 项目追加的17.32 亿元订单,公司建设中的订单接近90 亿元,充分推动2021-2022 年收入、业绩高增长。

  俄罗斯LNG 大单验证LNG 订单持续性,12 条产线进入加速释放期。据国际船舶网数据,俄北极LNG 2 项目共计12 条产线,其中前2 条线的模块合同已于2019年招标。公司2019 年与Technip FMC 的孙公司GYGAZ SNC 签订了北极LNG 2模块建造合同,金额约42 亿元,后续追加5.2 亿元,合计金额为47.2 亿元,业主方为俄罗斯最大液化天然气生产商诺瓦泰克,本次合同是在北极LNG 2 项目上的进一步追加。俄罗斯2035 年北极LNG 产能规划为9100 万吨,目前尚有缺口5470 万吨,以单线约600 万吨LNG 产能计算,对应约9 条产线。随着俄北极LNG 后续产线订单释放,公司LNG 业务订单持续性将不断得到验证。

  变革已致,公司业绩摆脱油价周期束缚走向稳定增长期。行业变革方面,公司聚焦的FPSO 与LNG 业务经过近几年产业链向国内转移,摆脱油价波动干扰,投资经济性大大提高,公司作为承接产业链转移的排头兵,市场份额不断提升;公司变革方面,公司凭借实力提升+扩产,业务覆盖范围从模块建造走向设计、调试、总装,合同价值量不断提高。在面对大宗上涨压力下,公司通过提前锁定原材料价格、套期保值等方式成本管控,21Q1 净利率已接近上轮高点。随着俄罗斯LNG以及FPSO 大单持续释放,公司未来业绩有望摆脱周期波动进入稳定增长期。

  盈利预测与投资建议:公司在建订单近90 亿元,随LNG 与FPSO 订单持续释放,公司进入业绩稳定增长期。预计2021-2023 年归母净利润2.8、3.8、4.5 亿元,对应PE 15、11、9 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:石油价格波动风险,汇率波动风险,全球LNG 扩产不及预期。

报喜鸟(002154):HAZZYS是如何成长的

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:唐爽爽/朱宇昊 日期:2021-06-08

  历史回顾:15年盈亏平衡,18 年放开加盟后加速我们将HAZZYS 的发展分为3 个阶段:1)初入中国,水土不服(2007-2011 年):报喜鸟2007 年与LG 集团合作获得HAZZYS的品牌代理权,但在品牌刚进入中国出现水土不服的问题,一方面由于作为韩国品牌、版型偏小,另一方面也由于韩国的交货周期和中国不完全同步。2)本土化阶段(2011-2018 年):2011 年报喜鸟获得全部HAZZYS 的商标使用许可权,在国内成立了本土的研发团队,针对中国人的版型和审美重新设计;但这一阶段,品牌仍以直营为主,到2014 年仍为亏损,2015 年首次实现了盈亏平衡。3)加速发展阶段(2018 年至今):此前品牌渠道主要集中在一二线,18 年开始放开加盟、做渠道下沉,2018 年净开62家(同比增长20%);HAZZYS 的加盟商多来自商务男装和高端女装。

  产品优势:性价比高、女装占比高、年轻化突出我们分析, HAZZYS 相较竞品( TOMMY 、LACOSTE、GANT、DECO等)的优势在于:1)产品结构更合理,女装占比更高,且20 年进一步发展配饰系列;2)性价比高:以POLO 衫为例,HAZZYS 的POLO 衫单价990 元、竞品在1500 元以上;3)报喜鸟具备产品开发权,从而使得HAZZYS 的版型相较竞品更符合中国群体;4)产品更加年轻化,使得品牌核心客群年龄段低于竞品。产品优势直接使得品牌的复购率和连带率更高。

  渠道优势:平效高、扣点低、退换货条件好

  HAZZYS 放开加盟后,受到加盟商的欢迎,我们分析主要由于:

  (1)品牌店效和平效较高:2020 年HAZZYS 店效约294 万元、平效约2.5 万元;(2)退换货率高、库存压力小,而这主要由于公司在奥莱和线上发展顺利;(3)渠道扣点低于其他品牌、且终端折扣率控制良好,从而加盟商盈利较好。

  盈利预测和投资建议

  我们分析,HAZZYS 处于加速发展期,且品牌在开店、店效提升、线上加速、盈利能力提升等方面仍有空间。维持21-23 年EPS0.38/0.5/0.62 元,对应PE 分别为13/10/8X,维持“买入”

  评级,维持目标价7.6 元(对应21 年20XPE)。

  风险提示

  存货积压风险,店效提升不及预期,渠道调整不及预期,系统性风险。

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