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黑马股票推荐2021.4.12黑马股分析

来源:理财投资网 日期:2021-04-12 13:59 分类:股票理财 (读取表格请使用键盘左右键)

  杰瑞股份(002353):国内市场继续受益于非常规油气大开发 海外业务有望实现新突破

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈佳宁/王锐 日期:2021-04-09

  业绩再创新高,盈利能力持续提升

  杰瑞股份2020 年实现营业收入82.9 亿人民币,同比增长19.8%;归母净利润16.9 亿人民币,同比增长24.2%。公司盈利能力持续提升,营业收入及净利润均创上市以来的最好记录。公司综合毛利率37.9%,同比上升0.5 个百分点;净利率20.8%,同比上升0.7 个百分点,主要由于规模效应提升以及精细化管理加强。

  油气装备及环保服务收入大幅增长,订单饱满保障业绩增长分业务来看,20 年公司油气装备制造及技术服务收入66.3 亿元,同比增长27.2%。报告期内,公司压裂设备需求持续增长,首套移动式6MW 燃气轮机发电机组成功应用,首套大功率涡轮压裂设备按期交付北美客户。

  维修改造及贸易配件业务受疫情影响,收入11.9 亿元,同比下降8.7%;环保服务实现收入4.6亿,同比增长17.2%;其他业务收入0.2 亿元,同比增长3.5%。20 年面对疫情及油价下跌的不利局面,公司积极争取订单,严抓生产,严格推进应收账款管理,全年新签订单97.5 亿,同比增长9.0%;经营活动现金流入3.2 亿元,同比增长34.9%。

  国内市场继续受益于非常规油气大开发,北美市场有望迎来新突破20 年公司在国内市场实现收入59.1 亿,同比增长20.1%,毛利率同比提升6.7 个百分点。在能源安全战略下,受益于国内页岩油气投资力度提升,公司压裂设备等产品需求未来有望维持高景气。

  20 年海外业务在疫情及油价下跌影响下,收入逆势同比增长19.1%至23.9 亿,但毛利率同比下降14.9 个百分点。随着油价回升,北美市场页岩油气开发力度提升,我们预计公司2021 年在北美市场有望获得更多压裂设备订单,国际市场竞争力和市占率有望进一步提升,盈利能力有望复苏。

  维持“买入”评级

  公司业绩符合预期,我们维持公司21-22 年EPS 预测2.14/2.48 元,引入23 年EPS 预测2.83 元。在国内,能源安全战略背景下非常规油气开发持续推进;在海外,设备及油服需求随油价出现显著复苏,公司压裂设备及油服等业务需求前景仍然良好,新市场新客户开拓有望出现进一步突破,维持“买入”评级。

  风险提示:国内油气开发政策变化风险;国际油价波动风险;汇率波动风险;产品竞争加剧风险;新产品推广不及预期风险。

长城汽车(601633):销量表现亮眼 新品周期强劲

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2021-04-09

  事件概述

  公司发布2021 年3 月产销报:3 月批发销量11.1 万辆,同比增长84.4%;Q1 累计销量33.9 万辆,同比增长125.4%。其中,哈弗品牌销量6.7 万辆,同比增长66.6%;WEY 品牌销量0.8 万辆,同比增长178.2%;欧拉品牌销量1.3 万辆,同比增长1037.7%;皮卡销量2.2 万辆,同比增长43.3%。

  分析判断:

  新品周期强劲 销量持续高增

  公司3 月乘用车批发销量同比19/20 年分别+7.4%/+84.4%,对比乘用车行业销量同期增速-1.0%/+66.0%,表现优于行业主因公司新车型贡献净增量,包括:

  哈弗H6:3 月销量3.5 万辆,同比+71.6%,环比+9.9%;Q1 累计销量11.3 万辆,累计同比+118%;

  坦克300:3 月销量0.5 万辆,环比+51.7%;Q1 累计销量1.4 万辆。

  哈弗大狗:3 月销量0.6 万辆,环比-4.6%;Q1 累计销量2.3 万辆。

  哈弗初恋:3 月销量0.5 万辆,环比+26.4%;Q1 累计销量1.5 万辆。

  分区域看,3 月公司出口销量达0.8 万辆,同比+35.5%。展望2021 年,随着已上市的坦克300、欧拉好猫、中期改款哈弗M6PLUS、哈弗初恋等销量爬坡,叠加即将上市的WEY 摩卡、WEY玛奇朵以及哈弗H4、WEY VV5/VV6/VV7 等换代上市,强劲新品周期驱动销量持续高增。

  公司3 月皮卡销量2.2 万辆,同比增长43.3%,国内市占率近50%,其中长城炮销量1.2 万辆,同比增长120%。中国首款全尺寸皮卡将于4 月上海车展首发,完善产品矩阵,叠加全球化进程的持续推进,预计皮卡销量有望持续高增。

  平台化助力新品周期 增量车型顺应消费升级公司于2020 年7 月推出全新车型平台:长城柠檬和坦克WEY,兼容不同级别/类型/动力的新车型的研发与生产,新平台的推出将助力公司加速投放新品:

  1)现有车型密集迭代维持竞争力:2020 年8 月底上市的第三代哈弗H6、2021 年1 月11 日上市的哈弗初恋均基于长城柠檬平台打造,其他车型如哈弗H4、WEY VV5/VV6/VV7 等也将基于全新车型平台迎来换代,带动车型周期向上,叠加行业层面乘用车板块需求周期性复苏,公司整车销量有望持续改善。

  2)增量车型提升产销规模:硬派风格全新车型哈弗大狗9 月底上市以来销量稳健爬坡,月销稳定在6000 辆以上。WEY 坦克300 在同价位硬派SUV 中性价比优势突出,外观极具辨识度,预售订单持续净增,预计后续销量将逐月爬坡,稳态月销有望达8,000 辆以上。此前硬派SUV 市场主要被外资品牌垄断,预计随着公司新车型投放,供给创造需求。WEY 摩卡拥有智能架构水平、智能驾驶能力等全面产品力,实现智能领域道路的向上突破。

  纯电+混动双轮驱动 新能源加速向上

  欧拉品牌3 月销量达1.3 万辆,同比+1037.7%,其中:欧拉黑猫改款后性价比提升(2021 年351km 豪华型相比2019 款351km 灵睿版,售价提升0.2 万元,配置增加定速巡航、遥控钥匙、导航、OTA 升级等),3 月销量达8,526 辆,同比+649.3%;欧拉好猫仍处于爬坡期,累计订单量破万辆,增量可期。

  此外柠檬混动DHT 将在4 月上海车展发布,首次搭载在WEY 品牌全新紧凑级SUV(WEY 玛奇朵),综合油耗仅为4.7L,产品力强劲。

  除欧拉品牌外,公司与宝马合资的光束汽车进展顺利,光束汽车项目总投资为51 亿元,年标准产能达16 万台,新工厂预计将于2022 年投产。光束汽车将生产包括MINI 品牌纯电动新能源汽车和公司旗下新产品,提升公司产品定位的同时加速电动化进程。

  投资建议

  维持盈利预测: 预计公司2021-2023 年营业收入为1420.5/1673.3/1860.7 亿元, 归母净利润为

  105.3/137.6/165.3 亿元,对应的EPS 为1.15/1.50/1.80元,当前股价对应的PE 为28/22/18 倍。考虑到公司新产品大周期开启,中期业绩修复确定性高,叠加智能电动加速转型,给予2022 年35 倍PE,目标价52.50 元不变,维持“买入”评级。

  风险提示

  乘用车板块销量低于预期;自主品牌SUV 市占率下滑;新能源车销量低于预期;海外工厂合并整合、光束汽车项目进展低于预期。

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