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黑马股票推荐2021.4.7黑马股分析

来源:理财投资网 日期:2021-04-07 13:59 分类:股票理财 (读取表格请使用键盘左右键)

  博汇纸业(600966):全年业绩显著提升 回购计划彰显公司信心

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:徐林锋/戚志圣/杨维维 日期:2021-04-06

  事件概述

  博汇纸业发布2020 年年报,2020 年公司实现营收139.82 亿元,同比增长43.56%;归母净利润8.34 亿元,同比增长523.50%;扣非后净利为8.22 亿元,同比增长367.60%。Q4 单季度公司实现营收46.55 亿元,同比增长43.82%,归母净利润3.07 亿元,同比增长9293.98% ; 扣非后净利为3.05 亿元, 同比增长619.97%。2020 年,公司实现EPS0.62 元/股。公司业绩符合我们的预期。

  分析判断:

  收入端:行业景气度回暖叠加新项目投产,助力产品销量售价齐攀升。

  报告期内,公司营收同比增长43.56%,2020H2 营收环比增长43.87%。一方面由于公司受益于国家“限塑令”等产业政策变化拉动的行业景气度回暖,2020 年度产品单价攀升;另一方面,公司于2019 年下半年投产新项目,包括公司年产 50 万吨高档牛皮箱板纸项目、年产 50 万吨高强瓦楞纸项目及子公司江苏博汇二期年产75 万吨高档包装纸板项目,投产机台 2020 年全年生产,产品销量同比增长 38.65%,其中文化纸、箱板纸销量提升显著,分别同比增加83.17%、89.13%。

  报告期内,公司共生产、销售机制纸302.29/311.73 万吨,同比提升31.76%/38.65%。分产品看,2020 年白纸板/文化纸/石膏护面纸/箱板纸/瓦楞纸营收同比提升39.65%/61.91%/27.01%/93.79%/9.46%。

  利润端:H2 净利润大幅攀升,Q4 费用率环比改善显著。

  公司2020 年实现净利润8.34 亿元,同比增长523.50%。H2 实现净利润5.67 亿元,环比提升112.13%,其中Q4 净利润同比提高9293.98%至3.07 亿元。主要系公司新产能投放后,公司营收同比大幅提升,同时公司纸产品主要原材料木浆价格同比有所下降,公司毛利率有所提升。

  公司2020 年毛利率为17.06%,同比提升2.48pct;净利率为5.97%,同比提升了4.59pct。其中白纸板毛利率为22.26%,较19 年提升6.45pct。由于新会计准则将运费由销售费用调整至成本,如果不考虑运费的影响,白纸板毛利率为26.66%,较19 年提升了10.85pct。

  其他重要财务指标

  2020 年上半年货币资金26.62 亿元人民币,同比增长35.26%,主要系本期销售收入增长导致销售回款增加所致;应收账款6.20亿元,同比下降39.04%,主要系本期应收账款加大催收力度所致;经营活动产生的现金流量净额为35.96 亿元,同比增加216.20%,主要系经营活动现金流入大幅增加所致。

  回购计划亟待落地,员工激励彰显增长信心。

  公司拟采用10-20 亿元人民币以不超过 24.97 元/股的价格回购4004.81-8009.61 万股股票,占公司总股本3.00-5.99%。该回购拟用于实施员工持股计划或股权激励。回购股份期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12 个月,即从 2021年 3 月 30 日至 2022 年 3 月 29 日。 预计该回购计划将助力完善长效激励机制和利益共享机制,充分调动公司员工的积极性,体现公司对未来的增长信心。

  投资建议

  目前白卡纸供需结构逐步改善,终端需求保持着较为快速的增长,伴随着今年富阳地区白板纸产能的清退,白卡纸的替代效应将逐渐显现。目前木浆价格持续上涨,成本端利好纸价上涨。同时,塑料污染治理力度加强,纸包装需求有望得到提振。目前APP+博汇纸业已经掌握了中国近半白卡纸产能,龙头地位凸显。

  考虑到公司的龙头地位以及白卡纸价格大幅上涨,我们上调公司2021 年和2022 年的盈利预测,收入由200.22/208.76 亿元上调至215.71/226.06 亿元,归母净利润由16.40/18.75 亿元上调至27.96/30.25 亿元, 我们预计公司2023 年将实现收入231.41 亿元,归母净利润为32.16 亿元。2021 年-2023 年的EPS 为2.09/2.26/2.41 元/股。对应8.05/7.44/7.00X PE,继续给予“买入”评级。

  风险提示

  原材料价格大幅波动。海外疫情反复导致需求恢复不及预期。

福莱特(601865)):行业龙头无惧降价 抓住时机提升市占率

  类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:江维/郝占一 日期:2021-04-06

  公司发布20 年年度报告,全年实现营收62.60 亿元,同比+30.24%;归母净利润16.29 亿元,同比+127.09%,综合毛利率46.54%,同比+14.98pct。

  投资要点:

  20 年玻璃供应偏紧,公司业务量价齐增:从20H2 起,行业装机量大增以及双玻组件渗透率大幅提升,光伏玻璃供应逐步偏紧,3.2mm 玻璃价格从24 元/平米上涨至43 元/平米。随着越南1000t/d 产线Q4 投产叠加薄玻璃出货比例增加,公司光伏玻璃业务量价双增,全年实现光伏玻璃销售量1.85 亿平米,同比+17.32%;实现销售收入52.26 亿元,同比+39.44%,平均售价(不含税)28.25 元/平米,同比+19%。

  今年价格回落,公司依靠成本优势扩大份额:由于光伏玻璃价格高涨,行业利润水平较高,各家企业纷纷布局新产线,预计21 年末行业总供给将达到4.78 万t/d,同比增长超过170%。

  今年供给大幅释放,光伏玻璃价格大概率下滑,根据PV Infolink 最新数据,目前3.2 和2.0mm 玻璃价格分别下调至28 和22 元/平米,同比下滑超过30%。我们认为此次调价应偏乐观对待:

  1、由于硅料涨价,目前组件价格居高不下,抑制需求,本次玻璃降价有助于缓解组件的成本压力,促进终端需求释放,提升行业景气度。

  2、公司凭借强大的技术实力和多年积淀,生产成本行业领先,无惧调价。相反,此次降价将加速行业高成本产能出清,进一步稳固公司龙头地位。

  大规模规划产能扩张,未来可期:公司适时加快扩产节奏,提升市占率,大规模规划未来两年产能扩张。今年Q1 越南1000t/d 产线投产,非公开发行和可转债规划的四条1200t/d 产线中一条已于Q1 投产,剩余三条预计今年陆续投产。此外,公司在凤阳规划5 条1200t/d,预计22 年陆续投产,预计21、22 年底名义产能将达到12200、18200t/d,考虑到公司近期规划嘉兴两条1200t/d 产线,到2023 年总产能超过2 万t/d。

  盈利预测与投资建议:预计公司21-23 年营业收入分别为103.97/185.87/207.36 亿元,归母净利润分别为20.41/28.78/32.03 亿元,对应EPS 分别为0.95/1.34/1.49 元/股,尽管今年光伏玻璃面临价格下行的压力,但基于公司的龙头地位和成本优势,我们看好公司未来长期可持续发展前景,维持买入评级。

  风险因素:光伏装机量不及预期、产品价格下跌、产能投产不及预期风险。

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