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股票推荐每日一股(2021年4月7日)

来源:理财投资网 日期:2021-04-07 13:59 分类:股票理财 (读取表格请使用键盘左右键)

  通威股份(600438):Q1业绩超预期 全年硅料高景气

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:董瑜/王哲宇 日期:2021-04-06

  事件:公司发布2020年业绩报及2021Q1业绩预增公告,2020年公司实现营业收入442.00 亿元,同比增长17.69%,实现归母净利润36.08 亿元,同比增长36.95%,扣非后归母净利润为24.09 亿元,同比增长4.06%;2020Q1 公司预计实现扣非后归母净利润7.5-8.5 亿元。

  组件电池出货大幅增长,转让通威实业确认15 亿元投资收益。2020 年公司硅料出货8.66 万吨,同比增长35.79%,电池及组件出货22.16GW,同比增长66.23%,带动收入利润大幅增长。其中非经常性损益较大主要原因是:

  1)公司转让成都通威实业98%股权确认投资收益15.22 亿元。

  2)公司对2 万吨多晶老产能计提减值2.88 亿元。

  3)唐山及马鞍山三个电站项目计提2.22 亿元。

  2020Q4 公司营业收入125.22 亿元,同比增长31.40%,实现扣非后归母净利润4.96 亿元,同比增长116.59%。,拆算到Q4,硅料出货3.11 万吨,电池组件出货约8.05GW。

  Q1 利润超预期,电池盈利或好于预期。2021Q1 公司预计归母净利润为8-9 亿元,同比增长132-161%,扣非后归母净利润为7.5-8.5 亿元,同比增长137-169%。测算公司硅料出货在2.2-2.5 万吨,成交价达9 万元/吨,电池片出货量约在6.5GW 以上,预计电池单瓦盈利达0.02 元左右,好于原预期。

  硅料紧缺贯穿全年,且矛盾由需求转向硅片。2021 年受限于硅料紧缺,原材料将成为产量的瓶颈。但随着下游硅片扩产积极性提升,硅料紧缺的矛盾将由下游装机量需求的矛盾,转向硅片大幅扩产的需求矛盾,预计硅片紧缺将延续至2022 年上半年,硅料企业毛利率有望维持在55%以上,头部企业单吨净利润达5 万元左右。

  投资建议:全年硅料维持高盈利,且有望延续至2022 年。公司作为硅料、电池双料冠军,成本优势全球领先,随着公司2020-2023 年发展规划逐步落地,公司产能再上台阶,盈利能力再上台阶。硅料价格超预期上涨,上调公司盈利预测及目标价,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.80 元、1.27 元、1.44 元,对应PE 分别为42x、26x、23x,对应6 个月目标价40 元,维持“买入”评级。

  风险提示:光伏市场需求不及预期,电池盈利能力减弱,硅料价格下滑。

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