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股票推荐每日一股(2021年4月2日)

来源:理财投资网 日期:2021-04-02 16:00 分类:股票理财 (读取表格请使用键盘左右键)

  华鲁恒升(600426):煤化工龙头再度起航 21年业绩可期

  类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:费倩然 日期:2021-04-01

  结论与建议:

  公司发布20年年报,20年实现营收131.15亿元,yoy-7.6%,归母净利润17.98亿元,yoy-26.7%,其中Q4实现营收40.72亿元,qoq+33.5%,yoy+13.7%,归母净利润5.08亿元,qoq+31.4%,yoy-6.1%,略低于预期。公司业绩低谷已过,随着宏观经济复苏,下游需求改善,产品价格有望继续上移,迭加20年超低基期,21年Q1业绩有望大幅反弹。公司作为煤化工标杆企业,成本优势明显,在建及规划项目将不断释放新增产能,贡献新的业绩增长点,看好公司成长性,维持“买进”评级。

  20 年主营产品量价齐跌,致业绩同比下滑:20 年受全球疫情蔓延、外贸出口受阻、下游需求不振、原油大幅下挫等因素影响,部分与石化关联度较高的产品价格大幅下跌,公司主营产品尿素、己二酸、醋酸、甲醇、辛醇、乙二醇20 年均价同比分别下降8.43%、15.7%、8.99%、14.68%、1.52%、19.12%,销量也均有不同程度下滑。公司毛利率同比下降6.47个百分点。

  产品价格反弹,至暗时刻已过: 20 年Q4 以来,化工品价格大幅回升,公司业绩得到修复;21 年Q1 化工品价格延续涨势,公司主要产品尿素、DMF、己二酸、醋酸、甲醇、辛醇、乙二醇价格较20 年同期分别上涨17.68%、88.48%、18.47%、102.93%、23.67%、95.56%、17.29%,料21 年公司盈利能力将进一步提升,业绩至暗时刻已过。

  20 年公司把握部分企业DMF装置停产退出市场的机会,逆势扩张,提高国内市场占有率至33%以上,保持了行业的引领地位。另外,公司是国内煤化工标杆企业,成本优势明显,柔性联产抵御市场风险能力强,看好公司盈利能力的稳健性。

  新增项目进展顺利,未来业绩增长有保障:21年2月公司16.66万吨精己二酸品质提升项目投产,30万吨酰胺及尼龙材料项目预计12月投产,将为公司业绩带来新的增长点。此外,在碳中和大背景下,煤化工部分落后产能退出,而公司作为煤化工龙头企业,多个产品获得“能效领跑者”

  荣誉,有望进一步扩大市场份额。公司提前投资115亿元,布局湖北荆州第二基地,扩大公司优势业务煤气化领域,助力中长期发展。

  盈利预测:考虑到主营产品价格上涨超预期,我们上修盈利预测,预计公司2021/2022/2023 年实现净利润29.2/35.5/39.4 亿元,yoy+62%/+22%/+11%,折合EPS 为1.79/2.18/2.42 元,目前A 股股价对应的PE 为21/17/15 倍。鉴于公司业绩有望持续改善,新增项目支撑未来业绩成长,维持“买进”评级。

  风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新建项目不及预期。

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