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黑马股票推荐2021.4.1黑马股分析

来源:理财投资网 日期:2021-04-01 14:00 分类:股票理财 (读取表格请使用键盘左右键)

  晶澳科技(002459):创新驱动 稳健增长

  类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:王帅 日期:2021-03-31

  事件:公司发布2020 年年报,公司实现营业收入258.46 亿元,较上年同期增长22.17%;实现归属于上市公司股东的净利润为15.07 亿元,较上年同期增长20.34%,公司业绩符合预期。

  稳健增长,强者恒强。公司是行业领先的光伏产品提供商,同时也是国内光伏行业的最早的先行者之一,目前已经构建起从硅棒端到光伏电站端的一体化光伏全产业链。公司经营风格以稳健著称,穿越光伏发展周期,不惧行业波动, 2018-2020 年组件出货量连续三年稳居全球前三名。

  公司具备优秀的成本管控能力,2020Q4 面对上游光伏玻璃原材料价格上涨的压力,在组件环节普遍盈利不佳的情况下,公司依靠稳定的供应链体系和精细化管理能力实现Q4 营收91.52 亿元,归母净利润2.15 亿元,全年实现营业收入258.46 亿元,较上年同期增长22.17%,实现归属于上市公司股东的净利润为15.07 亿元,较上年同期增长20.34%。

  扩产加速,地位稳固。2020 年公司硅片、电池和组件产能分别为18//18/23GW,组件出货量15.88GW,创历史新高。目前建设中的项目有宁晋电池,扬州电池组件,越南电池组件,义乌电池组件,曲靖硅片项目,计划2021 下半年投产。投产后硅片、电池和组件产能达30/30/40GW,预计出货量25-30G。公司将硅片、电池自给率控制在80%,首先考虑的是大比例保障供应,其次是要与上游环节对标。

  电站方面,公司目前装机在440MW, 2020 年下半年,公司通过出售电站,盘活了现有资产,增加了电站业务利润和现金流,完善了开发-建设-运营-出售的电站业务模式。公司在硅片、电池片、组件环节同步扩产,产能接近翻倍,光伏一体化龙头地位进一步稳固。

  创新驱动,技术领先。公司拥有一支高层次的科研队伍,针对光伏全产业链业务,公司建立了完整的技术研发体系,持续开展光伏领域的技术开发及工艺改进。

  在对研发的持续投入下,公司电池及组件技术始终保持着业界领先水平,目前公司量产的PERC 电池平均转换效率达到23.20%,标准72 片单晶PERC 组件的主流功率可达530-550W。

  在光伏电池技术开发上,公司同时具有TOPcon 和HIT 两种电池技术储备,公司目前新技术中试线效率超过24%,比PERC 电池效率高出约1%,后续会在良率,工艺、成本上进行改善,未来不管哪种技术有突破,公司都能迅速响应,保持领先地位。

  投资建议: 我们预计2021 年/2022 年/2023 年公司归母净利润为25.6/32.8 /37.8 亿元,对应EPS 为1.61/2.05/2.37,对应PE 16.9/13.2/11.5,给予买入评级。

  风险提示:2021 年下游装机需求不达预期;技术迭代超预期;贸易风险;供应链不稳定风险。

珠江啤酒(002461):结构升级助力业绩增长靓丽 高端化+营销变革成效释放可期

  类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:陈雯/王鹏 日期:2021-03-31

  报告关键要素

  公司发布了2020 年年度报告,公告显示全年实现营业总收入42.49 亿元,同比增长0.13%,实现归母净利润5.69 亿元,同比增长14.43%,拆分单Q4 实现收入7.42 亿元,同比下滑1.78%,归母净利润0.64 亿元,同比增长49%,基本符合我们的预期。此外,公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.15 元(含税)。

  投资要点:

  产品高端化持续发力驱动啤酒主业量减价升,盈利能力随之提升:2020年,公司完成啤酒销量119.94 万吨,YoY-4.65%,均价3386 元/吨,YoY约+5%,主因零售价定位6 元以上的高档产品(毛利率约54%,YoY+4.7pcts)销量占比进一步提高3pcts,收入占比提高4.3pcts 至53%;罐类产品销量占比31%,YoY+1.3pcts。

  其中,97 纯生高端核心产品完成销量7.72 万吨,YoY+176.77%,带动纯生啤酒销量占比提升2.6pcts 至41%;与此同时拓展高端精酿市场,优化门店管理运营模式,在广州市场积极探索,完成多个“雪堡啤酒”社区门店布局,高端精酿实现销量同比增长34%。疫情下原材料成本下降,叠加社保税费减免等政策优惠,2020 年公司吨酒成本下滑约2pcts。吨酒价格上升+成本下降驱动啤酒业务毛利率提升3.7pcts至49.19%,盈利能力提升明显。

  营销变革成效释放,现饮渠道有望加速突破:

  公司对优势非现饮渠道进行巩固,促进销量增长,增加促销频次;对短板现饮及省外渠道进行重点突破,对广州、东莞大区实施市场管理架构改革,每个区域配备专攻餐饮渠道的大区经理,以97 纯生、精品纯生为抓手聚焦资源拓展餐饮渠道,寻找销量突破口,成立华中大区,把分散的资源汇聚起来,统筹湖北、湖南市场营销工作;新兴渠道抢占销量,20 年在线下渠道受疫情影响严重,尤其是夜场渠道收入同比大幅下滑24%的情况下,电商渠道成为有力补充,收入同比高增21%,由于电商渠道主要为直销且高档产品占比较高,毛利率与其他渠道相比较高,达到60%左右。

  管理提质增效,净利率继续提升:公司管理提质增效,23 项工厂KPI 指标优化率达到74%,吨酒物流运输费、酒液运输费用分别同比下降0.07%、9.43%,开展“开源节流、降本增效”专项工作,有效实现降本增效。20年公司销售/ 管理/ 研发费用率为17.5%/8.4%/3.2% , 分别同比-0.8/+0.2/+0.4pcts,综合来看,公司20 年归母净利率为13.4%,同比提高1.7 个百分点。

  文化产业持续发展,21 年量价齐升可期:文化产业坚持守正创新,以“泛博物馆概念”明确各子项目功能定位,联动文化创意产业资源,深挖啤酒文化内涵,打造创新型城市综合体。

  去年9 月公司发布公告表示追加珠江-琶醍啤酒文化创意园区改造升级项目投资总额至27 亿元,年报显示该项目预计2025 年底竣工。20 年公司推出珠江Light、298ml 瓶装纯生1997、珠江0 度Pro 等升级产品5 款,其中珠江0 度Pro 在深莞地区推广时遭遇短期阵痛,当前已基本被消费者接受,21Q1 公司中高档产品线销量均有望获得良好反馈,21 年产品结构升级的趋势仍将延续,量价齐升可期。

  此外结构升级带来的吨价提升也有望对冲今年原料、包材成本上涨以及社保减免等红利逐步消失等带来的成本上行压力,高盈利能力有望保持。

  盈利预测与投资建议:我们小幅上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为6.77/7.96/8.92 亿元(前次2021-2022 年预测值为6.71、7.78 亿元),同比增长18.85%/17.64%/12.08%,EPS 为0.31/0.36/0.40 元/股,3 月26 日股价对应PE 为31/26/23 倍,较友商估值性价比较高,上调至“买入”评级。

  风险因素:经济增速不及预期的风险、疫情风险、产品结构升级与渠道拓展不及预期的风险。

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