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股票推荐每日一股(2021年3月31日)

来源:理财投资网 日期:2021-03-31 12:00 分类:股票理财 (读取表格请使用键盘左右键)

  华鲁恒升(600426):煤价拖累Q4业绩略低预期 看好公司长期盈利改善

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰 日期:2021-03-30

  公司2020年实现营收131.15亿元(yoy-7.58%);归母净利润17.98亿元(yoy-26.69%);扣非后归母净利润17.64 亿元(yoy-26.61%);经营性现金净流入29.95 亿元(yoy-19.84%)。其中,Q4 营收40.72 亿元(yoy+13.74%,qoq+33.51%);归母净利润5.08 亿元(yoy-6.07%, qoq+31.39%)。受原材料煤炭价格成本推动,Q4 业绩略低预期。

  主营业务销量改善,产品价格底部持续回暖:四季度公司有机胺量价齐升,Q4 销量13.38 万吨(yoy+20%,qoq+15%),江山化工16 万吨产线永久退出后,行业供需格局持续改善,华东DMF 价格从9 月底的8050元/吨上涨至10850 元/吨,同时公司9 月底DMF10 万吨技改项目投产成为新增贡献。其他产品,肥料Q4 销量63.45 万吨(qoq+16%),己二酸销量5.54 万吨(qoq+8%),醋酸销量15.70 万吨(qoq+27%),多元醇销量17.42 万吨(qoq+13%)。受益原油价格上涨,产品价格底部持续回暖。

  其中,Q4 肥料均价1347 元/吨(qoq+3%),有机胺均价6786 元/吨(qoq+20%),己二酸均价6065 元/吨(qoq+14%),醋酸均价2923.57 元/吨(qoq+27%),多元醇均价4517.80 元/吨(qoq+20%)。受煤价拖累,山东动力煤Q5000 Q4 均价596 元/吨(qoq+12%),公司Q4 毛利率环比仅提升0.61%。2020 年公司三费费率基本持平,其中管理费率同比增加0.25pct,财务费用同比减少0.28%。目前,公司主要产品乙二醇、醋酸、环己酮等产品价格均较2020 年Q4 有所改善,业绩有望进一步改善。

  新项目持续加速推进,公司未来成长性可期:公司在建工程较去年同期增加549%,精己二酸项目已于今年2 月投产,酰胺及尼龙新材料项目有望在今年投产。荆州基地一期环评已于3 月公示,项目储备充足,长期成长性可期。公司经营性现金净流入30 亿元,资产负债率维持24%,低杠杆、充足的现金流为公司发展提供有利财务支撑。

  上调盈利预测,维持买入评级:2020 年Q4 以来公司主营业务景气提升,同时新项目逐步投产,我们上调公司2021-2022 年归母净利润34.06/39.55亿元(原来为24.40/31.38 亿元),新增2023 年44.92 亿元,对应PE 分别为16.7X、14.4X、12.7X,维持“买入”评级。

  风险提示:新建项目进展不及预期;产品价格持续下滑。

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