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股票推荐每日一股(2021年3月25日)

来源:理财投资网 日期:2021-03-26 08:06 分类:股票理财 (读取表格请使用键盘左右键)

  志邦家居(603801):品类及渠道拓展双发力 业绩有望延续高增

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-03-24

  事件:公司3月22 日晚发布年报,2020年实现营收38.40亿元,同比增长29.65%,实现归母净利润3.95 亿元,同比增长20.04%,实现扣非净利润3.59 亿元,同比增长25.77%。其中,2020Q4 实现营收14.68 亿元,同比增长46.21%,实现归母净利润1.98 亿元,同比增长104.93%,实现扣非净利润1.73 亿元,同比增长110.04%。

  点评:

  四季度增长亮眼,大宗和衣柜保持高增。2020 年四个季度收入分别为3.26/ 8.98/ 11.48/ 14.68 亿元,归母净利润分别为-0.45/ 0.95/ 1.47/ 1.98 亿元,公司收入/净利润逐季增长提速。其中,全年衣柜收入11.41 亿元(+55.34%)保持高增,收入占比提升5.47pct 至30.98%。分渠道看,经销门店/直营门店/大宗收入分别为21.25/ 2.32/ 11.75 亿元,分别同比增长10.8%/ 27.3%/ 83.7%,大宗业务收入占比大幅提升9.7 pct 至31.9%。

  毛利率环比持平,费用率小幅升高。从毛利率看,Q4 毛利率38.38%环比Q3 的38.79%基本持平。从费用率看,2020 年费用率同比小幅上升0.70pct 至26.25%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.69/-0.31/ +1.34/ +0.36 pct 至14.93%/ 5.36%/ 5.88%/ 0.08%。分业务看,木门受益于规模提升毛利率大幅提升 19.60 pct 至15.98%,预计随着未来木门继续放量毛利率仍将持续提升。

  家居行业高景气延续,业绩有望较快增长。随着2017-2018 年地产销售高峰将在2020-2021 年迎来集中交付,预计2021 年地产竣工将继续向好,公司营收有望维持较快增长。此外,2020 年末公司门店数量达3232家,较年初净增加378 家,其中橱柜/衣柜分别净开店41/ 288 家;2021年公司将加大开店力度,计划净开店橱柜60 家、衣柜290 家,通过下沉市场提升市场份额,将推动业绩较快增长。

  盈利预测:基于年报数据以及行业高景气延续,调整2021-2023 年EPS分别至2.23/ 2.72/ 3.23 元,当前PE 分别为26.04/ 21.32/ 17.93x。上调目标价,维持“买入”评级。

  风险提示:需求不及预期,品类及渠道拓展不及预期,地产调控加剧。

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